Рентабельность продаж бензина на российских АЗС начинает восстанавливаться

С начала ноября появились первые признаки улучшения рентабельности продаж бензина на российских АЗС. Главной причиной этого стало снижение внутренних оптовых цен на нефтепродукты, начавшееся во второй половине октября. С августа по октябрь рентабельность розничного сектора находилась в минусе, так как затраты на АЗС, по нашим оценкам, составили около 8 рублей за литр.

Снижение оптовых цен, однако, негативно сказалось на доходах крупных нефтяных компаний, так как динамика их финансовых результатов зависит именно от оптовых, а не розничных цен. В сравнении с сентябрем, оптовая цена бензина АИ-92 упала на 10%, а дизельного топлива — на 12%. ФАС РФ пока не представила статистику за октябрь.

Ожидается, что оптовые цены продолжат снижаться, особенно с учетом мер правительства по насыщению внутреннего рынка нефтепродуктов. Это может привести к коррекции цен, которые значительно выросли с начала лета. В среднесрочной перспективе конъюнктура на оптовом рынке станет менее выгодной для крупных нефтяников, и акции ЛУКОЙЛа выглядят привлекательными на фоне снижения оценок EV/EBITDA.